一些信息 0415

1、宁德。

围观下来，大家除了关注业绩超不超预期，还有这个21日的超级科技日，估计固态电池、钠电、快充产品这些吧。

2、HBN

其他

1）外媒正式报告了光伏出口的事。只能等5月川普访华再看了，估计马斯克也会来。

2）美股也有点高低切，但英伟达创今年新高，特斯拉大涨7%。

3）王老师发给我的，过于牛逼：

4月15日全部电话会详细总结

一、当日电话会全景

从结构上看，当天纪要主要分为五类：

1.业绩交流会/年报季报解读，约占40%，是当日最核心的内容来源；

2.行业/策略/宏观电话会，约占35%，密集围绕地缘政治、PPI转正、出口回落、AI产业链、周期品涨价等主题展开；

3.个股深度推荐/近况交流，约占15%；

4.美股业绩会，约10条左右，集中在美国大型银行和部分海外公司；

5.专题事件类，主要包括兖煤澳洲收购红隼煤矿、HNB/口含烟国标、暂停硫酸出口对铜价影响等事件驱动型主题。

如果用投资框架提炼，当日电话会最强的五条主线分别是：

●地缘冲突→油价/成品油价差/资源品价格上行→炼化、铜、黄金、航运等受益链条强化。

●AI资本开支继续上修→半导体设备、先进封装、PCB、光通信、液冷、算力安全维持高景气预期。

●新能源车渗透率继续抬升→动力电池、汽车整车、锂电设备、铜箔等链条景气延续。

●一季报验证“景气分化”：宁德时代、恒逸石化、富春环保、迪普科技等表现强势，而中科星图、部分消费和地产链则仍承压。

●低估值高股息/红利和顺周期再度被讨论，尤其是银行、公用、环保、煤炭、快递、部分周期制造与资源品。

二、最值得重点关注的公司电话会

1.宁德时代：一季报高增，份额继续提升，储能与数据中心成为新增量

宁德时代2026年Q1营收1291亿元，同比增长52.45%；净利润207亿元，同比增长48.52%。同时，公司披露动力+储能电池销量超过200GWh，其中储能占比25%；全球动力电池市占率达到40.5%，较此前提升1.8pct，国内装机市占率达到47.7%，提升3.4pct。

这一组数据非常关键。它意味着在行业经历前期价格波动和竞争加剧之后，龙头并没有因为基数抬升而失速，反而在收入、利润、销量、份额四个维度同步走强。

更深层的驱动有三点：第一，规模效应和份额集中。公司全球市占率继续抬升，说明行业竞争并未削弱龙头，反而强化了龙头的成本和客户优势。第二，储能占比提升到25%，意味着公司收入结构正从单一动力电池向更综合的电化学储能平台演变。第三，管理层点到一个非常重要的新场景：离网情况下1GW数据中心需要15-20GWh储能。这实际上把AI基础设施投资与储能需求直接连接起来。若AI数据中心持续扩张，那么“算力建设→配储需求→电池系统需求”会成为未来数年的新传导链条。

此外，公司提到匈牙利工厂正在调试，产能利用率85%-90%，以及已设立时代资源集团整合上游布局，反映公司在海外制造与资源安全上继续做纵深布局。

边际上，4月21日TechDay将推出新技术产品，这意味着电话会并不只是“报业绩”，而是在给后续的技术催化做预热。

2.恒逸石化：4月15日A股最强业绩主线之一，地缘冲突直接映射利润弹性

如果说当日A股哪家公司电话会最受关注，恒逸石化几乎是最强主线之一。同一天内有兴证、国投、信达、中信建投、国海等多家机构持续覆盖，核心原因是：2025年归母净利润仅2.58亿元，但2026年Q1归母净利润接近20亿元，出现极强反转。

其中最核心的数据拆分是：

●炼化板块Q1贡献19.13亿元；

●PTA加瓶片约3000万元；

●聚酯约-4亿元；

●广西项目约2.71亿元；

●浙商银行贡献约2亿元。

这意味着，本轮利润爆发的本质不是“全产业链共振”，而是文莱炼厂为核心的炼化价差异常扩张。

背后传导机制非常清晰：

巴以及中东地缘冲突升级→原油及成品油供应预期扰动→成品油裂解价差快速扩大→柴油/PX等产品利润显著走强→恒逸文莱炼厂利润释放→公司单季利润大幅跳升。

几个关键数据最能说明问题：

●柴油价差从20-25美元/桶上升至130美元/桶，4月达到180美元/桶；

●PX价差从400美元/吨升至500美元/吨；

●一季度炼化板块利润直接抬升至19.13亿元。

更重要的是，管理层口径偏积极：

●二季度聚酯将转正；

●PTA、瓶片盈利改善；

●二季度环比可能更好；

●甚至有“一季度业绩可年化”的偏乐观表述。

当然，这个结论的稳健性取决于一个关键假设：成品油高景气是否持续。若地缘冲突缓和、价差回落，则当前利润弹性无法简单线性外推；但若中东风险维持、霍尔木兹和曼德海峡通行预期持续扰动，则炼厂高景气可能延续更长时间。

中长期看，公司还在推进：

●广西锦纶项目成本低1000元/吨；

●2026年Q3投30万吨己内酰胺+30万吨PA6；

●文莱二期、新疆煤化工均预计2028年投产。

因此，恒逸当日最重要的投资含义，不只是“一季报超预期”，而是市场开始重新定价：它到底是一家普通聚酯化纤企业，还是拥有海外炼厂和周期利润弹性的炼化资产平台。

3.紫光股份：AI算力连接和国产替代两条主线共振

紫光股份2025年营收967.48亿元，同比增长22.43%；归母净利润16.86亿元，同比增长7.19%。其中子公司新华三营收759.8亿元，同比增长37.96%，国内政企业务增长48.84%，国际业务增长58.45%。

这里最重要的信息不是绝对利润，而是结构：

●国内政企增速高，意味着数字化、算力基础设施、国产替代需求仍强；

●国际业务接近60%增长，说明公司不只是内需逻辑，也开始具备“出海”的第二增长曲线。

管理层给出的前瞻口径是：2026Q1新华三收入、利润有望双位数增长，并继续聚焦算力连接、CPO、海外渠道深化、国产替代加速。

这说明紫光的投资逻辑，已经从传统ICT设备商逐步转向：AI算力建设扩张→网络与互连需求提升→交换机/数据中心网络/光连接方案受益→头部厂商收入增长→国产替代进一步放大市场空间。

4.春风动力：收入高增延续，但利润增速明显慢于收入

春风动力2025年营收197.46亿元，同比增长31.30%；归母净利润16.75亿元，同比增长13.83%。2026Q1营收53.59亿元，同比增长26.07%；归母净利润4.23亿元，同比增长仅1.81%。

这组数据的核心矛盾是：收入继续高增长，但利润弹性明显弱化。

一方面，全地形车销量19.70万台，同比增长33.26%，说明终端需求和产品竞争力仍在。另一方面，利润增速放缓说明公司受到成本、关税、产品结构切换等因素影响。

管理层提到一个明显的风险变量：美国钢铝关税调整导致墨西哥/泰国输美关税达到27.5%。这意味着其海外供应链布局和出口盈利能力会受到扰动，尤其对于依赖北美市场的业务来说，收入和利润之间的剪刀差可能短期扩大。

不过，公司也给出了正向进展：

●极核毛利率转正；

●Z10在4月产量超过1000台。这意味着如果新品放量和新业务改善延续，利润端可能在后续季度逐步修复。

5.富春环保、洪城环境、城发环境：公用环保板块体现“现金流+防御+修复”

这一天环保公用板块电话会数量不少，而且呈现出较强的防御风格特征。

富春环保

2025年有色金属资源回收营收占比48%，已超过热电联产；2026Q1扣非利润增长51%。驱动主要是煤价下跌和有色业务增长。其逻辑是：

煤价下行→热电成本下降→利润改善；同时有色资源化扩张→第二曲线增强。

洪城环境

2025年营收74.86亿元，同比下降9%；归母净利润11.93亿元，同比增长0.27%；经营性现金流净额19.1亿元。业务分化明显：

●污水利润增4000万元；

●燃气利润降1.15亿元；

●应收账款仍有30多亿元。所以它是典型的“利润稳、现金流尚可，但回款和燃气顺价仍是约束”的标的。

城发环境

2025年营收65.63亿元，微降；归母净利润12.36亿元，同比增长8.29%；经营性现金流净额20.21亿元，同比增长92%。同时，剥离工程业务后，水务环保营收占比提升至80%，资产负债率也降至70%以下。这说明公司在“去工程化、提升现金流质量、强化环保运营资产属性”上取得进展。

整体看，环保公用电话会的共识是：高分红、现金流改善、燃料成本回落、资产轻重结构优化，使这一板块在当前波动市场中重新获得关注。

三、港股与事件驱动：老铺黄金、361度、兖煤澳洲最受关注

1.老铺黄金：高端古法黄金景气度极强

老铺黄金是当日消费里最亮的细分方向之一。多家机构给出的核心口径是：2026Q1收入约170亿元，利润约36-38亿元，同比增长150%；同店增速翻倍。

这里反映出的并非单纯“金价上涨受益”，而是：黄金珠宝高端化、古法化、品牌化、年轻化的消费趋势已经形成。机构认为，老铺黄金的消费逻辑对金价的敏感性在下降，更多依赖品牌势能、门店效率和高客单价产品结构。

如果这个判断成立，则其估值体系可能更接近高端消费品牌，而非传统金店。

2.361度：流水维持稳健，户外仍是最强增量

361度Q1线下主品牌和童装流水增约10%，线上增14%-16%；超品店已达142家，全年计划新开近100家。

最亮眼的是：

●户外系列增速超过80%；

●OneWay品牌经营盈利；

●全年流水指引仍为8%-10%，利润率目标11%-13%。

这说明体育服饰行业整体虽然不是高爆发状态，但结构升级、户外品类扩张、电商与海外渠道仍然提供增量。

3.兖煤澳洲：资源品并购中的典型“提质增厚”交易

4月15日另一条非常强的事件主线，是兖煤澳洲拟收购红隼煤矿80%权益，有四家机构同步解读。

核心交易参数如下：

●首付18.5亿美元，另有最高5.5亿美元或有对价；

●红隼矿年产商品煤近600万吨；

●可售储量1.64亿吨，对应25年开采寿命；

●现金运营成本147澳元/吨；

●利润率位于全球海运冶金煤前35%；

●收购后冶金煤占比将从16%提升至22%；

●净负债/EBITDA约0.9-1.1倍，机构普遍认为不影响分红政策。

这类交易的核心在于：从动力煤向更优质冶金煤资产倾斜→产品结构改善→现金流质量和周期弹性上升→在不明显抬高杠杆的前提下提升中长期股东回报能力。

换句话说，市场关注的不是“买了一个矿”，而是资源质量升级+资产组合优化+分红稳定性未被破坏。

四、宏观与策略电话会：地缘、PPI、美元、出口是四个关键词

1.PPI转正，但这次不是传统需求复苏驱动

3月PPI同比转正至0.5%，结束连续41个月负增长。但国信策略明确指出，这次PPI转正主要由供给端、地缘冲突、油价上行驱动，而不是过去典型的内需强复苏驱动。

因此，它的含义要分两层看：

●第一层，资源和中上游利润改善几乎是直接受益；

●第二层，对全A利润的拉动仍取决于需求能否跟上。机构给出中性假设下全A利润增速约10%，乐观可到15%-20%。

反事实地看，如果后续油价回落、PPI再度转弱，而地产和消费需求没有起来，那么本轮“利润改善”就更可能停留在上游和中游局部，而不是广泛扩散。

2.出口回落，但高端制造仍具韧性

兴证宏观与东吴宏观都讨论了3月出口数据，但角度略有不同：

●兴证口径是：3月出口同比-7.5%，进口-1.9%，强调高基数、春节错位、中东冲突扰动。

●东吴口径是：美元计价出口同比+2.5%，认为主要是季节性和基数影响，外需整体韧性仍强。

两者并不矛盾。共同点在于：

传统出口数据在波动，但高端制造出口仍强。

其中：

●集成电路出口增长84.9%；

●新能源汽车出口增长139.9%；

●自动数据处理设备增长31.7%。

这意味着，在总量层面，出口增速可能扰动；但在结构层面，中国的高端制造和新三样仍在拿份额。

3.美元短强长弱，黄金继续被当作核心对冲工具

平安宏观认为：

●短期美国经济韧性、AI投资、减税和能源因素使美元偏强；

●但长期看，财政可持续性、美联储独立性及政策不确定性会削弱美元信用，因此维持短多长空判断。

西部策略则更直接：

做空美元的最佳代理仍是黄金。

与地缘冲突、资源品波动、老铺黄金和高端珠宝电话会热度相互印证，说明4月15日市场对“黄金”这一资产/赛道的关注，不只是商品价格交易，更是美元信用与风险偏好摆动下的配置逻辑。

五、行业电话会：最热的是AI、汽车、快递、黄金、锂与资源品

1.AI/半导体：资本开支和设备周期预期继续上修

广发海外电子通信是当天科技电话会中信息密度最高的一场。最关键的几个结论是：

●台积电3月营收4152亿新台币，同比增长45%；

●上修台积电2026年营收增速至35%；

●预计2027年AI加速器市场增长49%；

●半导体设备WFE预期继续上修：2026年+30%，2027年+32%，2028年接近+50%；

●认为PCB产业链二季度出现拐点，CCL为首选；

●NAND短期价格弹性甚至可能比DRAM更强，二季度涨幅或达100%。

这套逻辑意味着：

AI投资并未走向衰退，反而在向更广泛的基础设施层扩散。

上游体现为台积电、设备厂、封装、探针卡；

中游体现为PCB、CCL、光模块；

配套环节体现为液冷、电源、测试设备；

更远一层则延伸到网络安全、算力调度和数据中心储能。

2.汽车：新能源渗透率接近60%，强势新车是主要催化

华福汽车给出的核心数据是：4月前两周新能源渗透率已达59.5%，有望突破60%。

同时，电话会中多款车型被反复提及：

●比亚迪多款闪充车型将上市，超充站5300多座；

●蔚来ES9小订超3万；

●智界S7预售超预期。

个股层面：

●蔚来电话会给出全年销量45-47万辆、营收1300亿元的预期，并认为估值有50%以上空间。

●零跑则更激进：全年销量目标100万辆，利润目标50亿元，其中A10月销有望2万以上。

●金龙汽车则是出口主线代表：去年出口3万台，占行业39%，今明年业绩预计7亿、近10亿。

因此，当日汽车方向不是简单“整车全面乐观”，而是三条线同时成立：渗透率提升、强势新车驱动订单、出口链继续兑现。

3.快递：反内卷成果在利润端开始兑现

快递是当日典型的“业绩改善+估值底部”组合。财通交运与华创交运均强调：

●申通Q1净利润预增61%-112%；

●单票盈利已超0.085元；

●3月因油价与反内卷提价，多地出现价格改善；

●二季度单票盈利有望环比再升约0.02元。

其核心因果链条是：行业竞争缓和/价格纪律改善→单票收入修复→成本摊薄和规模效应叠加→利润弹性释放。

如果这个逻辑延续，快递板块将从“件量竞争”转向“利润兑现”。但若行业再度回到激进价格战，当前盈利修复就会被打断。

4.锂、铜、黄金等资源品：地缘和供给扰动继续提供弹性

●锂：多家机构认为，锂企25年业绩修复明显，且在库存、排产、供给扰动作用下，Q2-Q3锂价或破20万。

●铜：长城有色认为，暂停硫酸出口可能导致刚果金湿法铜减产30-40万吨/年，对铜价形成正向支撑。

●黄金：老铺黄金的高增长与宏观层面的“做空美元代理”为黄金提供了商品与权益双重映射。

这意味着，4月15日资源品的讨论已不再是孤立行业逻辑，而是和宏观、地缘、股价风格选择形成了统一叙事。

六、还有哪些值得跟踪但未必最热的电话会

还有一批电话会虽然热度不如宁德、恒逸、AI和汽车，但也有明确边际信息：

公司/主题

核心信息

投资含义

中科星图

2025年收入降约20%、利润降约90%，但研发投入强度仍达27.89%，低空经济收入2.04亿

当前业绩承压，但押注商业航天/低空经济的转型仍在推进，典型“投入期公司”

豪鹏科技

营收59亿、净利2亿，储能收入6.5亿、同比**+252%**

储能与新电池技术是核心看点

瑞丰高材

Q1净利+283%，PETG/PCTG转产在推进

受益提价与新材料转型

恒丰纸业

烟草配套用纸国内市占45%+，HNB政策放开受益

典型政策催化+细分龙头

行动教育

营收8.1亿、净利3.2亿、合同负债11.8亿

高盈利高预收款模式稳定

益方生物

现金储备15.3亿，多个临床节点推进

医药创新资产更偏事件驱动

迪普科技

Q1利润+50.35%，订单双位数增长

AI安全、网络安全开始进入景气验证阶段

七、对4月15日全部电话会的综合判断

如果把这些电话会压缩成一句话，就是：

市场正在从“泛科技/泛高股息”宽泛叙事，切换到“业绩验证+地缘定价+AI资本开支兑现+周期涨价”的更聚焦状态。

更具体地说：

1.业绩验证最强的方向

●宁德时代代表新能源龙头高景气延续；

●恒逸石化代表地缘冲突驱动的周期利润弹性；

●富春环保、迪普科技代表细分行业利润修复开始兑现；

2.预期上修最强的方向

●AI算力链、半导体设备、PCB、光通信；

●汽车新车周期和新能源渗透率提升；

●资源品与黄金珠宝。

3.防御与红利方向

●美股银行业绩稳健；

●环保、公用、煤炭、保险、快递等板块都有各自的分红、现金流或利润修复逻辑。

4.最核心的不确定性

●地缘冲突是否持续，这决定了油价、黄金、炼化、航运、铜等定价中枢；

●需求端是否真正复苏，决定PPI转正能否从上游向中下游传导。